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        國資報告:中國鐵物翻身記

        作者:admin | 文章來源:本站原創 | 更新時間:2021/2/22 16:49:18 | 【字體:

         2021年1月8日,中國鐵路物資股份有限公司在深圳證券交易所成功重組上市(股票代碼:000927),“一汽夏利”走進歷史。

          2020年,克服疫情等不利因素的沖擊,中國鐵路物資集團有限公司( 簡稱“中國鐵物”)連續第五年實現盈利,經營性利潤創歷史新高,資產負債率下降到74%,銀行授信總額達到330億元。

          2020年12月23日,中國鐵物時隔4年后重返債券市場。

          在中國鐵物總經理廖家生看來,這三件大事標志著,曾深陷債務危機,一度瀕臨破產的中國鐵物,正式實現了本質脫困。

          五年扭虧路,步步皆艱辛。

          2012年起,曾連續四年入選世界五百強的中國鐵物,因喪失戰略定力,盲目追求擴張,跌入融資性貿易陷阱,加之管理不善,陷入債務危機泥潭,嚴重資不抵債,資金鏈幾近斷裂,融資能力基本喪失,引起了市場和高層的高度關注。

          債主登門圍堵,企業舉步維艱,在那個陽光明媚、草長鶯飛的暖春,很多人在心中給中國鐵物判處了死刑。

          為扭轉局面,2016年4月29日,國務院國資委決定,由中國誠通對中國鐵物實施整體托管,并及時調整了中國鐵物領導班子。在國資委和中國誠通的支持下,中國鐵物盤活企業資產、加大清欠力度,籌集償債資金;按照“市場化、法治化”的原則,創新探索特色鮮明的債務重組路徑,在債權人、股東、客戶、員工等利益相關方之間找到了最大公約數;把信用當生命,用時間換空間,有序推進了債轉股和上市工作;健全風控體系,完善管理機制,以改革激發企業干部員工干事創業激情。走出了一條外科手術+內科調理相結合的扭虧脫困道路。

          當前,一批企業仍在債務風暴之中。此刻重溫中國鐵物的“出軌”經歷,探尋企業重回正軌的艱難歷程和寶貴經驗,當有深刻的現實意義。

          跌落神壇

          中國鐵物的歷史可追溯到1887年設立的中國鐵路公司塘沽材料處。新中國成立后,鐵道部下設的物資管理局,即為中國鐵物前身。2004年,中國鐵物納入國務院國資委直接監管范圍。

          多年來,中國鐵物被稱為中國鐵路的“總后勤部”,是我國歷史最悠久、規模最大、產品最全面、服務能力最強、行業經驗最豐富的鐵路生產性服務綜合提供商。

          長期以來,在鐵道部劃轉剝離出的五大企業中(中國中車、中國鐵建、中國中鐵、中國通號、中國鐵物),中國鐵物的市場壓力最小、福利待遇最好,被稱為含著金湯匙出生的企業。2005年,中國鐵物以不足兩萬人實現了570億元的營業收入。

          “出軌”

          

          生于鐵路,長于鐵路的中國鐵物,一旦出軌,后果嚴重

          當時,國內的鋼鐵市場行情形勢較好,產銷兩旺,但不少民營鋼貿商自身資金短缺,去銀行貸款則手續復雜,流程很長,獲批較難。因此,一批鋼貿商盯上了中國鐵物等央企。當時,中國鐵物手頭資金充裕,動用起來也比銀行簡單,因此開始幫鋼貿商墊資,從中賺取利息差價。

          “說白了,公司扮演的,就是影子銀行的角色。既不占有資源,也不占有客戶,又沒有銀行的風控體系和能力!敝袊F物黨委常委、鐵物股份總經理杜波說,常年靠兩根鋼軌吃飯的中國鐵物,逐漸“出軌”了。

          短期內,這種擴張模式顯然效果顯著:2010年,中國鐵物營業收入達到1500多億元,較上年增長47%,為2007年的兩倍,并由此躋身財富世界五百強430位。

          2011年,中國鐵物營收再次猛漲至2000多億元。隨即,一家信用評級公司將中國鐵物主體信用評級由AA+調整為AAA。時任主要領導在公開場合透露,將于2011年底前完成A+H股上市的目標。也是這一年,中國鐵物位列中國鋼貿企業百強榜第一名。

          由于一心追求擴大規模,無論是集團公司,還是分子企業,風險控制都被放在中國鐵物的次要位置,甚至被有意忽視了。

          事后,國務院國資委在對融資性貿易相關責任人進行查處時通報稱:當時的中國鐵物管理層“對子企業存貨管理混亂、合同監管失控等問題放任不理,對子企業資信審查不嚴、擔保措施不落實、銀行授信管控粗放等問題疏于管理,子企業普遍存在與資信差的民營企業開展免評合作的情況!

          忠言逆耳

          2012年7月,受國內外宏觀環境變化影響,鋼材價格明顯下降。多家進行“期現套利”操作的鋼貿公司出現不能及時履行合同甚至信用違約,一些鋼貿商開始“跑路”。

          某公司去中國鐵物所屬上海公司寶楊倉庫提貨,被倉庫管理人員阻攔,才發現倉庫的鋼材被以虛假倉單形式進行多頭重復抵押。事件被媒體曝光后引起整個行業震動,鋼貿危機全面爆發。風險隨即從上海蔓延到全國,從鋼材蔓延到其他大宗商品,又從鋼貿商波及到銀行。

          在中國鐵物的一次專題會議上,有公司高管和部門負責人提醒說,國內融資性貿易的風險苗頭已經開始顯現,應該把相關企業負責人集中到北京,逐單梳理業務,預防風險發生。但很多人認為不存在風險,說貨物在倉庫里丟不了。還有人知道有風險,但有僥幸心理,總認為還會有人接盤。

          2012年8月8日,國有重點大型企業監事會向中國鐵物發出了要求“采取有效措施,確保公司貨權的安全”的《提醒函》。8月27日,中國鐵物召集所有從事鋼材業務的公司匯報業務進展和風險排查情況,但遺憾的是,時任管理團隊負責人對警示置若罔聞,未采取有效措施。10月25日,向國資委報送的《鋼鐵業務管理專項報告》中,仍認為中國鐵物的貿易模式不存在問題。

          數據不會說謊——2012年,中國鐵物累計虧損接近10億元,其中上海公司虧損接近5億元。同年,包括中鋼集團、中國鐵建等在內的幾家企業,均被查出卷入融資性貿易泥潭,并開始出現損失。2013年2月起,國資委連續多次下發文件,明確要求“嚴禁開展無商品實物、無貨權流轉或原地轉庫的融資性業務”。

          遺憾的是,這仍未對中國鐵物時任主要領導起到警醒作用,對形勢仍然不斷盲目樂觀,認為是小概率事件,不是系統性風險。

          2013年,警報一再鳴響時,中國鐵物廈門鋼鐵公司還專注于鋼鐵貿易——短短3年,這家公司到2014年損失已超過30億元。

          等中國鐵物上下回過神的時候,局面已經難以收拾:多數子公司卷入其中,以及一批民營鋼企倒閉,中國鐵物墊付的資金泡湯,應收賬款、庫存、預付款等累計固化資金達到200億元。

          時任中國鐵物華東集團董事長徐增堂奉命清查廈門鋼鐵公司虧損。原本血壓不高的他,看完基本材料血壓飆升,“明顯是內外勾結,串通作案!”他帶隊去討債的時候,欠債的人正在水田里插秧!笆球_術有多高明么?是騙子有多厲害么?根本上還是風險漏洞太多,內部的風險管理、追責機制出了問題!

          為盡量避免損失,中國鐵物各子公司只好到處搶貨。這時候才發現,很多貨物被多頭質押,別的債權人已經提前查封,甚至內部不同單位同搶一貨;還有的貨物已經丟失。廖家生舉例說,“遼寧一個油庫的存油,核查時才發現只有上面一層油,下邊已經換成了水!

          夢碎

          事后,中國鐵物多次復盤,分析檢討出現上述局面的原因。結論認為,固然有個別銀行故意放縱甚至居中牽線,導致企業放松警惕,但根本上還是自身的問題。

          

          中國鐵物組織供應的百米鋼軌出廠

          “在當時的宏觀背景下,公司急于做大和推動上市,而忽視風險防控,敗走麥城是必然的!弊鳛橛H歷者,張鴻雁對此感受深刻。

          廖家生也認為,中國鐵物出事首先是因為喪失戰略定力,主業“出軌”;其次是管理混亂,制度漏洞太多,牛欄關貓;最后是黨建工作薄弱,對業務監管不力。

          受上述風險事件影響,2012-2015年,中國鐵物雖然保持了鐵路業務的基本穩定,但營業規模大幅下降,利潤由正轉負,授信額度一再降低,企業資金來源日漸窘迫,國資委考核結果連續三年為D級。

          為了緩解資金壓力,避免風險蔓延到股份公司,影響上市計劃,中國鐵物以鐵物股份名義發行了80億元的超短融債券,100億元的私募債,集團公司收購了股份公司的不良資產。

          期間,國資委分別于2014年6月、2015年7月兩次調整中國鐵物主要負責人。

          中國鐵物黨委常委、總會計師趙保輝說,“當時公司干部職工普遍有一種認識,中國鐵物關乎鐵路運營安全穩定,關鍵時候國家和國資委一定會伸出援手,有了這種依賴心理,所以企業并沒有下決心進行自救!

          到了2015年,鐵物股份出現凈利潤虧損,導致中國鐵物信用評級下跌,公司直接融資和間接融資渠道均被堵塞,融資能力基本喪失。2015年末,中國鐵物資產負債率攀升至121.82%,已嚴重資不抵債。

          泡沫堆砌而成的世界500強之夢,終究沒有抵御住市場風浪的侵襲。

          債主登門

          風暴尚在醞釀時,債權人已經嗅到了危險的氣息。

          2016年3月,中國鐵物再次發行的8億元超短融債券無人認購;一筆貸款到期后被銀行拒絕續貸。

          對于這一局面,中國鐵物并非全然無備。

          2016年2月,曾深度參與中國二重債務處置工作的趙保輝被廖家生請到中國鐵物,出任財務部部長。

          在此之前,由于跟國內多家銀行久打交道。趙保輝笑稱自己“臭名昭著”。因此,當不少中國鐵物的債權銀行看到他之后,先是詫異,“你怎么來了?”等問清楚后,就開始著急,知道真的要大事不好了。

          “2015年2季度開始,我們聘請中介機構,幫助設計債務重組方案。當時提出了三個思路,一是破產清算,二是司法重整,三是債務重組!绷渭疑榻B說,國資委和中國鐵物均認為,債務重組方案相對最為有利,可以用時間換空間,“作為曾經的世界五百強央企,如果破產的話,會帶來非常壞的社會影響!

          但方案確定后,究竟什么時候啟動,是一個很費思量的問題。趙保輝回憶說,“開會討論的時候,大家各有想法。而且要考慮到股東、債權人、客戶、員工等利益相關方,找到一個最大公約數,確實很難!

          2016年3月15日,一筆10億元的超短融債券到期。中國鐵物多方籌集資金,償還了這一筆債務,因為考慮到全國兩會尚未結束,誰也不敢在這時爆雷。

          此時,中國鐵物的負債總額為562億元,其中金融債務424.6億元,帶息負債總額為356.1億元,包括銀行間市場債券168億元、銀行有息債務182.6億元、資產證券化融資5.5億元。當年到期債券68億元。

          意外爆雷

          2016年4月5日,在銀監會和國資委的主持下,中國鐵物正式啟動債務重組工作。會上,19家債權銀行表態積極,倡議一致行動,避免情況進一步惡化,但同時也提出,要保護金融安全和債權人利益。會上成立了農行為主席行,民生、興業、工行、建行等為副主席行的債權人委員會。

          不過,因為會議消息走露,“雷”,真的爆了。

          按照銀行間交易商協會有關規定,4月11日,鐵物股份發布《關于重大事項的特別風險提示暨相關債務融資工具暫停交易的公告》,對存續的9只168億元債務融資工具暫停交易。

          一些媒體報道后,市場一片驚慌,尤其是債券持有人把當天稱為黑色星期一,稱中國鐵物為“鐵公雞”。

          然而,當月就有一百多只央企的各類債券發行受到明顯影響,發行失敗或中止金額達到1200億元。如果中國鐵物無法在短期內處理好債務風險問題,后果不堪設想。

          有關部門通過各種渠道向最高層匯報了這一情況,并引起黨中央、國務院領導的高度重視。

          4月29日,國務院國資委決定,由中國誠通托管中國鐵物,并對中國鐵物領導班子進行重大調整,成立管理委員會負責重大事項決策,時任中國誠通董事長馬正武兼任中國鐵物黨委書記、總經理、管委會主任。

          正在浙江出差的馬正武接到電話后,緊急返回北京。在初步了解相關情況后,馬正武正式到中國鐵物上任,并傳達了國資委確定的幾個原則:一是風險不外溢,不能拖誠通下水,更不能影響央企整體信譽;二是確保當年68億元債券到期兌付;三是積極實施債務重組;四是同步推進扭虧脫困。

          把企業信用當生命

          “爆雷”后,當時不少債權人找到趙保輝的辦公室,哭訴、威脅、圍堵,要求提前還債。曾經歷了二重債務處置的他,面臨從來沒有過的巨大壓力!岸禺敃r再困難,總有國機集團這樣一個靠山,但中國鐵物只能靠自己”,“手里有八個蓋子的時候能蓋上十個瓶子,F在剩兩三個蓋子,怎么蓋得?”

          中國鐵物面臨的第一筆債務,是5月11日到期的一筆10億元超短融債券。當時,中國鐵物賬面上已沒有這么多現金。

          在馬正武的協調下,中國誠通向中國鐵物提供了6億元過橋貸款,同時抽擠運營資金4億多元,如期兌付了到期債務本息。

          為了還第二筆到期超短融債券,中國鐵物統計了中央企業的應收賬款,并請求國資委協調相關企業盡快償還逾期應收款項,提前償還正常應收款項。

          5月11日,國資委相關部門緊急召開15家中央企業參加的“中國鐵物債務清理會議”,要求有關中央企業盡快償還欠款。

          相關央企非常支持,迅速行動,在兩周內償還資金共計17.1億元。依靠這一筆資金,中國鐵物還清了第二筆10億元到期債務。

          對于其余48億元當年到期債務,中國鐵物已無錢可償,只能靠盤活資產,換句話說,就要靠賣家底來還賬了。

          各種意見、各種聲音眾說紛紜。

          馬正武上任后,再次召集大家商討這一議題!榜R總虛心聽取我們的意見,很快就把已經散了的人心重新凝聚起來,讓大家看到了希望!倍挪ɑ貞。

          經過多次溝通,在處置資產償還債務這個問題上,馬正武最終說服了大家, “債務只能靠我們過往的積累和未來的發展來填平,填不平是走不過去的。沒有人替我們填,自己的路還要自己走”,“要顧全大局,必須放棄一些眼前利益,才能贏得生存和發展機會”。

          廖家生說,“欠債還錢,天經地義。如果我們把信用喪失了,將用加倍的成本來恢復!卑哑髽I信用當生命一樣維護,成為中國鐵物上下的共識,也成為最終脫困的重要法寶。

          中國鐵物選中的第一個目標,是中國鐵物大廈項目。

          此前,中國鐵物以17億元的價格,在北京麗澤地區拿了一塊地,準備作為集團總部所在地。中央提出不再新增樓堂館所之后,建設停滯,時刻面臨著閑置土地被政府收回的風險。2016年時,這里只挖了一個大坑!盀楸苊獍踩鹿,我們還要繼續投入!壁w保輝說。

          在馬正武和時任中國誠通總經理、中國鐵物管委會副主任朱碧新牽頭下,時任中國鐵物總會計師廖家生、時任中國鐵物房地產板塊負責人李鴻杰、時任中國鐵物財務部部長趙保輝、時任中國鐵物法律部部長張鴻雁等人組成了專門的工作小組,負責處置這一地塊。

          中國誠通和中國鐵物邀請了當時國內有影響力的房地產企業,包括華潤置地、保利地產、信達地產、華廈幸;鶚I等二十多家企業參與該地塊的招投標。中國鐵物總經理助理李鴻杰說,朱碧新曾在中交集團分管房地產業務多年,經驗豐富!八鲗岢隽撕诵脑瓌t,即‘出價高者得、先付款者得”!

          一波三折

          招標比價時,各企業表現踴躍。到了第一個約定付款日,害怕因為搶標而出現意外的李鴻杰還叫了保安嚴陣以待!敖Y果大屏幕上的賬戶信息顯示,一筆到賬都沒有”。

          馬正武提出,如果流標,可以由中國誠通兜底!拔也凰佬,提出來能不能再給我們一周時間?”隨即,李鴻杰等又分頭跟各意向公司反復溝通、比價。最終,一家知名房企以40億元的價格奪得頭籌。

          廖家生清楚地記得,2016年6月28日,他帶領談判小組,在國海廣場16樓,跟中標房企一直談到凌晨三點,敲定了交易的各項細節。

          次日一早,李鴻杰召集了參與二輪比價的企業到場。但錢依然沒能準時到賬!斑@次我真慌了,跟中標房企反復確認,說錢已經在路上!敝钡街形缫稽c,40億元資金真的到賬,李鴻杰才松了一口氣。

          但事情遠比參與者想象的要復雜得多。項目正式簽約前,一家債權銀行追索一筆債務,將中國鐵物告上了法庭,該項目被海淀區人民法院查封。

          “在誠通集團的幫助下,我們的法律團隊跟法院和相關銀行反復溝通,最終以我們在西單的一棟辦公樓作為抵押,將這一地塊置換了出來,及時化解了違約風險!睆堷櫻阏f。

          按下葫蘆浮起瓢,新問題不斷出現,中國鐵物見招拆招,滾石上山、爬坡過坎。2018年底,雙方最終完成了產權交割和工商變更等相關手續。

          至此,這一歷時兩年多、一波三折的資產盤活工作才算徹底完成。至今回首,參與者感慨頗多。

          “馬正武同志敢于擔當、經驗豐富,加快了我們資產處置工作的進程,在具體交易遇到阻礙時,出面拜訪交易對方負責人并說服對方,保證了交易的順利進行!绷渭疑硎。

          張鴻雁認為,如果時間寬裕的話,相關問題都會提前考慮,但當時時間確實太緊張了,因此遇到了不少意外!安贿^我們還是依法合規推進,努力換位思考,積極創新思路,最終找到了既能獲得較高轉讓價格,又能及時拿到轉讓資金,還能盡量避免事后糾紛的轉讓路徑!

          趙保輝感慨稱,“路是走出來的,而不是設計出來的。這得益于中國鐵物領導的開明包容,能夠接受新事物,也離不開對方的諒解支持。說明國資委讓中國誠通托管中國鐵物的決定是非常英明的!

          第二個啟動的資產處置項目,是成都的地產項目。在充分吸取麗澤地塊轉讓經驗的基礎上,該項目直接選了股權轉讓形式,轉讓過程也相對順利,不過也經歷了一次查封風波。

          “第一次價格評估為24億元。加上麗澤地塊的40億元,不能完全覆蓋當年到期債務!崩铠櫧苷f,在廖家生的帶領下,大家對該地塊做了內部評估,認為還有溢價空間,于是跟第三方評估機構共同做了價值挖掘。

          最終,該地塊以27.88億元的價格成交。到款時,距離下一筆還債日只剩了兩天時間。

          有了這兩筆轉讓款,確保了中國鐵物當年6期68億元公募債券按期、足額兌付,未發生一起違約事件和延期兌付的情形。此時,中國鐵物打破剛性兌付的風險才真正消除,也避免了風險蔓延到其他央企。

          絕地求生

          到了2016年底,中國鐵物面臨的局面已稍有好轉:當年實現利潤2.77億元,同比減虧增利35.02億元,扭轉了連續三年虧損的局面;當年債務均已償還,未出現違約事件。

          但是,此時中國鐵物,資產負債率已上升到125.5%,且2017年一季度就有50億元私募債到期,債權人早已輪番登門催索;部分銀行連續抽貸,個別銀行不斷查封資產;子公司經營資金嚴重短缺,在手合同無法執行,個別子公司工資發放困難。

          怎么辦?

          債務重組

          償還了迫在眉睫的債務之后,中國鐵物開始考慮債務重組方案,用時間為企業發展換空間。在此之前,債委會已聘請了工商銀行投行部做了債務重組盡職調查,并提出了初步方案。

          廖家生說,在與中國農業銀行為主席行的銀行債委會進行多輪談判后,為了盡快達成重組協議,緩解即期償債壓力,以及確保重組后信用逐步恢復,確保正常經營,中國鐵物決定承諾保障債權人本金安全。在中國鐵物提出這一原則后,談判十分順利。

          歷經多次談判,方案幾易其稿,2016年12月28日,各債權銀行終于就中國鐵物銀行債務重組方案達成一致,并獲全票通過。

          該方案包括“本金安全+部分還債+留債展期+利率優惠+債轉股選擇權”等多個要素,并拉來長城資產提供資金兜底保障。趙保輝說,“這是一個雙方都能接受,都能受益的解決方案”

          銀行債務之外,中國鐵物還有兩期私募債,總金額100億元,票面利率均超過7%,其中第一筆50億元將于2017年2月到期。

          與公募債權人相比,私募債持有人情況相對復雜,22個債權人之中,包括證券公司、地方銀行、企業年金、散戶等。為了加快談判進度,應中國鐵物要求,長城資產以市場化方式收購了11家小持有人的債券,為重組方案的順利通過奠定了基礎。私募債重組方案經過反復談判,終于2017年1月5日獲得全體持有人一致通過。該方案比照方案設計,體現同債同權原則,只是期限略短,重組銀行利率更低。這是中國債券市場的首例私募債重組。

          該方案在保證債權人本金不受損失的前提下,對2017年2月到期的50億元延期兩年行權,2018年12月到期的50億元正常行權,票面利率分別調整為1.08%和0.64%,并預留債轉股選擇權。

          2017年1月19日,中國鐵物與銀行債委會成員和私募債持有人在北京正式簽署債務重組協議,標志著中國鐵物銀行債和私募債債務重組方案落地實施。

          國資委原副主任孟建民在簽字儀式上表示,此次重組按照“市場化、法治化”的原則,實現了企業、銀行、債券持有人等利益相關方合作共贏,對市場化債務重組具有積極的示范作用。

          馬正武當時表示,中國鐵物與金融債權人在短短9個月時間內完成債務重組協議簽署,創造了央企債務重組的最高效率,是市場化解決困難企業債務問題的成功實踐。

          廖家生介紹說,債務重組后,中國鐵物嚴格執行債務重組協議,已自籌資金累計償還288多億元債務,沒有發生一筆違約。

          土里掘金

          

          中國鐵物債務重組協議簽約儀式

          債務重組有效地緩解了中國鐵物的短期償債壓力,大幅降低了企業財務負擔。但是,由于本金展期未打折,所以中國鐵物短期內的資產負債率仍居高不下。

          為了進一步降低負債,中國鐵物打出了一套組合拳。

          首先,在盤活北京麗澤和成都項目經驗的基礎上,中國鐵物繼續推進資產盤活工作,相繼梳理了51項土地、房產進行盤活。

          盤活過程中,中國鐵物集團資產處置辦和相關部門通力合作,充分利用當地政策,一地一策制定最佳轉讓方式,最大限度挖掘資產價值。李鴻杰舉例說,哈爾濱的地塊,是一塊物流性質的生地(即不具備七通一平條件),中國鐵物按熟地進行估值,通過比選,由萬科進行一級整理,然后推動當地政府進行商業開發,并在二級市場進行公開出讓,萬科參與競拍,土地補償款在扣除成本后歸中國鐵物所有;廣州的一塊物流用地盤活得到了廣州市政府支持,按照周邊開發土地的價格估值后,廣州市政府直接收儲,同時充分利用當地城市更新政策窗口期,提高企業分成比例。

          對此,李鴻杰總結說, “流動產生價值,無論是好企業還是困難企業,都會有大量低效無效閑置資產,企業應該予以足夠重視,由專業團隊系統謀劃,充分挖掘潛在價值,加大盤活力度,提高資產運營效率,助力優勢業務發展!

          其次,中國鐵物按照會計準則,對手中那些估值嚴重偏低的土地房產進行公允價值計量。在得到有關部門認可和支持后,獲得較大入賬權益,對資產負債率的下降起到了明顯的作用。2017年底,負債率降到了93.3%。

          再次,中國鐵物加大風險事件清欠清收力度,秉持“清欠也是經營、回款就是創效”理念,成立由主要領導負責,高管成員組成的清欠領導小組,對24件1億元以上的重點風險事件實行高管包干,責任到人;抽調選派經驗豐富的人員,成立集團公司清欠辦,專職清欠。

          比如,廖家生分管的,就有某錳冶煉企業11億元欠款, 兩年內連本帶利回款!拔覀儾扇×嗽V訟、談判、風險代理等多種手段,有時以訴促談,爭取最好結果”,廖家生說。

          張鴻雁認為,高管牽頭負責,決策效率更高,資源協調更容易,還能起到示范作用。

          由于欠賬時間久、情況復雜,清欠工作難度很大,經常遭遇訴訟難、執行難。但中國鐵物相關人員毫不氣餒,堅持推進。

          比如,2014年法院判決執行的一個案例中,對方愿意以一個煤臺抵賬,但該煤臺與其附著的土地不屬于同一產權人,且煤臺不符合環保標準。要改造的話,需繼續追加3000多萬元投入!安灰晕锏謧,對方已經沒有其他財產可供償債,以物抵債意味著新的投入,需要多年經營才能收回。但我們仍然沒有放棄,后來找到了一家公司,愿意代債務人清償!睆堷櫻憬榻B說,目前各方已經達成執行和解協議,該案外人已經按照協議清償了2500萬元。

          再比如,中國鐵物某子公司在大連港存儲了67萬噸礦粉,從2013年起先后有18家法院、公安機關進行了查封!半m然我們的貨權轉讓證明、入庫證明都有,但其中部分貨物已被法院判給其他公司。而且由于存儲時間過長,現在倉儲費、港雜費恐怕都已經超過了貨值。我們的子公司直接損失巨大,而大連港的倉儲場地一直被占用,也形成了潛在損失”,張鴻雁說,大連港的實際控制人變更為招商局集團后,經由國資委法規局協調,兩家集團直接牽頭進行談判,現已就減少損失達成了一致。

          為了進一步調動具體工作團隊的積極性,中國鐵物制定了相應的激勵措施,并根據執行效果進行調整,推動形成專業清欠與全員清欠相結合、經營發展與清欠工作兩不誤的工作格局。

          據統計,自2016年至2020年底,中國鐵物清欠累計回款60多億元,對改善集團的資金狀況發揮了積極作用。

          債轉股新路徑

          債務重組暫時緩解了中國鐵物的債務壓力。但到了2018年底,重組后的私募債即將到期,債務壓力卷土重來。為此,中國鐵物聯合長城資產設計了賣股還債的全新債轉股模式。

          中國鐵物把與鐵路有關的優質資產重組后,劃入新成立的上市平臺公司中鐵物晟公司,并將中鐵物晟的部分股權對外轉讓,長城資產等債轉股投資機構出資認購股權,中國鐵物取得轉讓資金后,專項用于清償私募債券,最終實現市場化法治化債轉股。

          2018年12月25日,中國鐵物與長城資產、國調基金、工銀投資和農銀投資等7家投資機構達成債轉股協議,轉讓中鐵物晟公司66%股權,債轉股金額共計70.5億元。同時,中國鐵物承諾,將于60個月內完成中鐵物晟的上市工作,以便相關投資者退出,否則中國鐵物需對轉讓股權進行回購!皞D股投資者不都是鐵物債權人,多數是‘新投資’!绷渭疑榻B說,引資工作的艱辛五味雜陳。

          國家有關部門負責人認為,中國鐵物市場化債轉股是一項成功的經典案例,對中國鐵物改革發展具有里程碑意義。

          “實踐證明,相關債權人的決定是正確的。中鐵物晟已分紅利達到了15%的年化收益率,相關出資上市之后還會進一步增值!壁w保輝表示。

          得益于債務重組、資產盤活、債轉股、清欠等一整套工作舉措,2018年末,中國鐵物所有者權益凈增加約217億元,資產負債率降到78.9%;2019年末,中國鐵物帶息負債總額122億元,同比下降33.8%,資產負債率78.3%,較上年末下降0.6個百分點。

          據了解,當前中國鐵物剩余重組債務約48.3億元,將于2021年底到期。目前,中國鐵物正在與債委會協商,提前結束重組期。

          健體圖強

          債務危機的發生,導致中國鐵物一批成員企業陷入嚴重虧損,甚至影響了工資發放,導致人心浮動。據統計,先后流失的骨干人才達到1600多人!2015年我來中國鐵物當總會計師后,集團財務部一個月就走了3個人”,廖家生回憶說。

          怎么樣穩住局面,留住人才?

          馬正武認為,“經營開發是企業‘浴火重生’的前提基礎,是實現相關方利益的基本保障,也是企業持續發展的核心動力!

          廖家生也認為,企業只有做強核心業務才能提升核心競爭力,才能贏得市場的信任。

          因此,在債務風險暴發后,中國鐵物充分吸取主業出軌帶來的慘痛教訓,牢牢聚焦主責主業,完善風險防控機制,加快推進市場化改革步伐,在積極化解債務危機這一短期挑戰的同時,為企業長期發展打牢基礎、拓寬道路。

          國鐵集團作為中國鐵物最大也是最為重要的戰略客戶,在中國鐵物出現債務危機后乃至整個改革脫困期間,對其鐵路業務開展給予了堅定有力的支持。中國鐵物董事會秘書、時任規劃發展部部長祝琳海說,“我們中國鐵物生于鐵路、長于鐵路,在服務鐵路發展的同時,企業的成長與發展,包括這幾年推進改革紓困,很大程度上也得益于國鐵集團的充分信賴和強力支持!彼貞浀,在中國鐵物遭遇困難的那個時候,國鐵集團董事長陸東福曾明確表示,與中國鐵物的業務合作,要發揮優勢,不斷加強。這給中國鐵物在戰略上重新“入軌”,把核心業務和主要資源聚焦于鐵路軌道交通產業綜合服務,吃了一顆定心丸。

          “入軌”

          徐增堂曾在鐵道部和中國鐵建工作多年,2014年加入中國鐵物。在他看來,中國鐵物主業出軌,不僅帶來了巨大的直接經濟損失,也讓企業錯失了發展良機。

          “2008年高鐵建設加快,本來是中國鐵物難得的發展良機,卻把注意力集中在融資性貿易上。中國鐵物是較早進入房地產的中央企業,但也沒有做起來! 徐增堂說。

          痛定思痛,馬正武提出,“出軌”的代價太大,從戰略上要全面回歸“兩根鋼軌”,但“入軌”不能按照原來的方式,要實現與國鐵集團的“業務融入、資本融合、人員融通”,“要圍繞兩根鋼軌,成為鐵路物資供應的鏈主!

          按照以上思路,中國鐵物在最困難的時候,仍集中資源保障國家鐵路燃油、鋼軌等專項物資供應,并通過對鋼軌、焊頭、道岔、扣件及相關產品質量監督,從源頭上保障國家鐵路建設與運行安全,得到國鐵集團充分肯定。

          同時,中國鐵物不斷延伸拓展業務,鋼軌快速打磨和廓形設計作業里程穩步提升,2020年,在全國鐵路打磨鋼軌5.1萬公里,累計23.8萬公里,讓中國鐵路跑得更快、更穩、更久;市場化成品油及潤滑油等新興業務,獲取差價超過專供業務;鐵建等工程物資供應服務持續大幅度增長,積極參與了拉林、浩吉、京雄、京張、京津冀城際鐵路和北京新機場、中老鐵路、匈塞鐵路等重點項目,招標代理服務和物資代理龍頭地位持續鞏固。

          中國鐵物承擔的全國普速鐵路鋼軌保護技術研究等多項行業性科研課題,成功通過國家級驗收;自主開發了鐵路燃油配送系統,成為鐵路燃油供應鏈管理及燃油整備作業重要的信息服務平臺;鋼軌全壽命周期管理系統、輪軌保護技術、高鐵打磨技術、重載軌枕技術等填補國內空白,企業核心競爭力進一步增強。

          對此,作為同樣深陷債務危機的央企,中鋼集團曾對此羨慕不已!爱吘刮覀冇羞@樣一個核心業務”,中國鐵物董事長朱碧新表示,鐵路業務的持續穩定發展,為中國鐵物贏得市場和銀行等金融機構的信任打下了堅實的基礎。

          當前,中國鐵物已將軌道交通綜合服務板塊集中在上市平臺,這一業務的營收占比超過60%,凈利潤超過10億元,是中國鐵物健康發展的穩定器。

          激活

          出身原鐵道部的幾大企業中,中國鐵物是脫鉤最晚的,也是最晚經歷市場風浪洗禮的。這樣的出身,平時風險低、壓力小,可一旦遇上困難,就會暴露出市場化意識不足,市場靈敏度不夠等短板。

          2016年起,中國鐵物采取了一系列舉措,旨在強化全體干部職工的市場化意識,激發企業發展的內動動力。馬正武表示,在深化改革上一定要解放思想,既要把握改革大方向,又要解決實際問題,堅持問題導向,把所有的決策和工作,牢固建立在實事求是的基礎之上,成就于自覺運用客觀規律之中。

          從“出軌”到“入軌”,必須從思想和認識上取得戰略共識。深刻反思因失去戰略定力陷入生死危機的慘痛教訓,2016年上半年,中國鐵物制訂了2016-2020年“十三五”規劃,明確提出“以鐵路軌道交通產業綜合服務為根本,適度相關多元的生產性服務企業集團”的戰略定位,分為“保生存”、“求發展”兩個階段,產業布局則強調“以鐵路軌道交通產業綜合服務為根基,深耕鐵路物資集成供應、鐵路物流綜合服務、鐵路相關多元業務三大業務領域”!笆濉边@五年,也正是中國鐵物實現浴火涅槃的五年。

          在馬正武和時任中國鐵物黨委副書記、鐵物股份總裁申兆軍的積極推動下,中國鐵物加快了業務重組和內部改革的力度。

          首先,中國鐵物圍繞主業重塑業務體系,按“鞏固加強一批、創新發展一批、重組整合一批、清理退出一批”原則,持續引導經營資源向優勢業務、優質公司和重點培育領域集中,先后組建了油料集團、工業集團、軌道科技集團、國際集團、供應鏈科技集團等二級企業,成為中國鐵物的營收、利潤主力軍;按照“一企一策”原則,加大特困企業治理力度,全級次虧損面已從2015年末的54%,降到2020年底的30%以下;全系統持續推進瘦身健體、提質增效,壓減法人單位21戶,管理層級控制在4級以內,在崗員工較最高峰時減少4000多人。

          其次,中國鐵物持續深化內部改革,以體制機制創新激發經營創新創效活力。在加強黨的領導的同時,積極完善公司治理,加快市場化改革步伐。2016年以來,按照“小總部、大經營”原則,實施了兩次總部機構改革,職能部門由25個降至11個,人員由373人減至100人。分配制度改革方面,突出效益導向,不斷完善考核分配制度,強化工資效益聯動、業績薪酬聯動機制;推進各經營一線全面實行收付實現制考核,促進應收賬款回籠。在股權多元化、混合所有制和雙百改革等方面也卓有成效。

          廖家生介紹,針對風險爆發以后人才流失嚴重問題,中國鐵物黨委通過采取改革激勵約束機制、提供干事創業平臺、加強內培外引等措施留住人才、吸引人才,取得較好效果,目前人才流失率已降到1%左右,一些離職員工開始回流。

          改革永無止境!爸袊F物真正實現可持續發展,真正實現鳳凰涅槃,一定是市場化能力、市場化機制真正建立起來的時候!敝毂绦卤硎。

          補漏

          “牛欄關貓”。這是中國鐵物債務危機暴發后,國資委對中國鐵物出現的內部管理混亂、風控體系薄弱的形象表述。

          幾年來,中國鐵物深刻反思風險事件教訓,不斷在內部控制上查缺補漏,扎緊制度“籬笆墻”,常念執行“緊箍咒”,切實解決“牛欄關貓”問題。

          “首先就是絕對禁止融資性貿易和‘空轉’業務,一旦發現,立即免職!绷渭疑硎。

          在制度建設方面,中國鐵物從2016年開始,先后出臺國內貿易管理辦法和財務管理“二十四條禁令”,完善合同管理、資金管理、資產管理、投資管理等各項制度,促進制度有效執行;以資金管控為核心,持續壓縮三項資產規模,資金集中度達到90%以上;全面推行收付實現制考核,不回款不計獎,有效提升運營質量,經營凈現金流連續三年保持10億元左右。

          在風險排查方面,以審計署審計、國資委監督檢查,內部督查督辦、審計監督、巡視巡察為契機,聚焦化解企業重大風險,組織全系統強化隱患排查、問題整改和問責問效等工作,促進規范管理。

          鑄魂

          堅持黨的領導、加強黨的建設是國有企業的獨特優勢!胺此脊撅L險事件教訓,最根本原因就是企業黨的政治建設出了問題,沒有認真執行黨和國家的方針政策和重大工作部署,違規開展融資性貿易造成巨大損失!痹谥袊F物黨的十九大精神學習研討暨黨建工作現場會上,馬正武總結說。

          因此,在中國鐵物扭虧脫困期間,中國鐵物黨委始終把加強黨的建設作為扭虧脫困的制勝法寶,積極推進黨建工作與改革發展深度融合、互相促進、提供保障。

          首先,中國鐵物把黨的政治建設擺在首位抓緊抓好,時刻尊崇黨章,嚴肅黨內政治生活,嚴格遵守政治紀律和政治規矩,在政治立場、政治方向、政治原則、政治道路上同黨中央保持高度一致,堅決維護黨中央權威和集中統一領導,這也是中國鐵物應對挑戰、走出困境,徹底打贏改革脫困攻堅戰的重要法寶。

          其次,中國鐵物堅定不移地發揮黨委把方向、管大局、保落實的領導作用。明確黨組織在公司法人治理結構中的法定地位,積極推進和實現黨建工作要求進章程全覆蓋,為黨組織在改革脫困中發揮領導作用提供法治保障,實現黨的領導與完善公司治理相統一。

          再次,中國鐵物認真履行黨建工作主體責任,實現黨建與經營“兩促雙!,組織開展 “凝心聚力黨旗紅、同舟共濟爭先鋒”等主題實踐活動,涌現出一批先進個人和先進集體,基層黨組織成為扭虧脫困的戰斗堡壘和前沿陣地。

          最后,中國鐵物加強了黨風廉政建設和反腐敗工作。中國鐵物紀委書記吳春權表示,中國鐵物嚴格落實中央八項規定精神,推進廉潔文化建設,堅持全面從嚴治黨、依法從嚴治企,扎實推進黨風廉政建設和反腐敗斗爭,也為企業改革脫困營造了風清氣正的良好環境。幾年來,全系統風險事件立案48件,黨政紀處分53人,移送司法機關、監委16人,約談、誡勉談話、警示談話等869人次。

          重回正軌

          這兩年,曾經人才嚴重流失的中國鐵物,在人才市場上又開始受到追捧:比如,2020年初,中國鐵物綜合辦公室公開招聘2人,報名者多達2000多人。

          2020年底,中國鐵物的各項經濟指標,達到了歷史最好水平。與此同時,中國鐵物在2020年末、2021年初相繼迎來兩件大事,一是重返債市,二是成功上市。

          “上市成功標志著中國鐵物的本質脫困,F在我們已開始研究下一步的轉型發展問題!绷渭疑f,“十四五”期間,中國鐵物將努力爭取營業收入、資產規模、凈利潤等指標實現翻倍增長,資產負債率控制在70%左右,努力為構建現代流通體系、服務新發展格局做出更大的貢獻。

          重返債市

          2020年5月8日,為拓寬融資渠道、重返債券市場、恢復企業形象,中國鐵物啟動了在深圳交易所注冊發行公司債工作。選聘了海通證券、中金公司作為主承銷商,協助公司推進公司債發行的各項工作。

          9月14日,在完成評級、盡調以及取得國資委批復后,中國鐵物正式向深圳交易所申請注冊發行公司債30億元,9月29日取得批文。

          為保障發行成功,國資委協調央企信用保障基金為中國鐵物出具債券發行支持函。本次支持函為信用保障基金設立以來首次向發行人出具,有利于提振金融機構對中央企業的信心。

          12月23日,中國鐵物成功在深交所發行10億元公司債,評級達到AAA。朱碧新表示,這標志著公司信用已得到恢復。

          “市場經濟是信用經濟,我們必須全力維護公司信用!绷渭疑f。中國鐵物實施債務重組期間,在銀行沒有出現一筆不良貸款;重組后,中國鐵物在銀行的授信很快得到恢復,成為了中國鐵物走出困境的重要基礎。

          中國銀行研究院院長陳衛東認為,中國鐵物重返債券市場,為國有企業通過改革、改制、重組實現債務可持續發展提供了成功范例,不僅得到了資本市場的認可,也給當前受“違約風暴”影響的債市注入了信心。

          “自2017年以來,中央企業未再發生一起債券違約事件,中央企業具有較強償債能力,市場擔心的債券違約蔓延問題不會出現!眹Y委財管局表示。

          成功上市

          在債轉股方案中,中國鐵物承諾要積極推進平臺公司中鐵物晟的上市工作,以便為轉股債權人提供退出通道。

          為了推進上市工作,國資委將原屬中國建材的天山建材公司及其控股的上市公司國統股份無償劃轉給中國鐵物。

          2018年9月17日,國統股份在股價13.88元的時候宣布停牌。沒想到,中小股東認為這一價格太低,有關債轉股股東則認為鎖價太高,無法達成一致意見。中國鐵物利用國統股份重組上市的計劃擱淺。

          此后,中國鐵物繼續尋找“殼資源”。

          列入上市公司脫困名單的一汽夏利進入了中國鐵物的視野。一汽夏利曾連續多年占據國產車銷售榜首,但2013年開始虧損,至2019年累計虧損超過80億元,已資不抵債,成為一汽集團亟待處理的僵尸企業。

          當時,看中這一殼資源的企業不少,包括董明珠在內的不少企業家曾上門洽談!2019年11月24日,我跟時任一汽集團總經理奚國華面談后,迅即敲定了重組意向”,廖家生說。

          具體工作中,中國鐵物還是面臨著不小的挑戰:首先一汽夏利已嚴重資不抵債,債權債務處置和員工安置難度很大;其次一汽集團只持有一汽夏利不到一半的股份,中國鐵物還要跟債轉股股東達成一致意見。

          “我們只想要一個干干凈凈的殼,但一汽希望我們背負部分債務!绷渭疑f,在國資委的協調下,雙方最終達成了共識,即員工安置在一汽集團專門設立的平臺公司中,中國鐵物則為一汽集團保留4%的股權,用于處置歷史遺留問題。

          2019年12月22日晚上,一汽夏利發布公告稱,一汽股份擬將一汽夏利43.73%股份無償劃轉給鐵物股份;一汽夏利擬向一汽股份出售全部資產及負債,擬向鐵物股份等發行股份購買中鐵物晟98.11%股權,并募集配套資金。

          只用了9個月時間,中國鐵物就完成了盡調、審計,并通過了國資委、證監會、發改委、市場監管理總局等相關部門的審核通過。

          2020年9月25日,重組方案獲證監會無條件通過。

          2020年12月15日,*ST夏利發布公告,一汽夏利擬更名為中國鐵路物資股份有限公司,經營范圍調整為高鐵設備、配件制造及銷售、軌道交通工程機械及部件銷售等,注冊資金增加到55.7億元。

          2021年1月8日,中國鐵物正式在深圳敲鐘上市。

          朱碧新表示,本次重組上市工作之于中國鐵物意義重大,這是徹底解決中國鐵物債務問題實現本質脫困的重要舉措,同時對推動中國鐵物轉型升級實現可持續發展具有重要意義。

          相關專家分析說,這次中國鐵物重組上市有多項創新舉措,一石數鳥,一是有助于中國鐵物進一步發展,二是有助于一汽夏利處僵治困,三是廣大股東將從中受益。

          謀劃轉型

          上市,意味著中國鐵物徹底脫困,宣告著企業發展進入新階段。新時代有新使命,起死回生的中國鐵物,如何看待未來的發展道路?

          中國鐵物董事長朱碧新在內部講話時強調,貫徹和實現國資委的戰略意圖,是中國鐵物進一步深化改革最為關鍵的重大任務,“做好鐵路建設和生產運營的重點物資保障,是我們中國鐵物歷史承繼的國家使命;融入和建設一個現代化倉儲物流的央企平臺,則是我們進入新時代國家賦予我們的歷史性新擔當!

          鐵路,是中國鐵物的立身之本。因此,幾年來,中國鐵物全面入軌,不斷創新服務方式和理念,著力鞏固傳統業務的優勢,鏈主的地位更加穩定。其中典型的案例,就是中國鐵物為中老鐵路提供覆蓋全供應鏈的集成服務。

          中老鐵路是國家“一帶一路”的標志性工程和中國鐵路“走出去”的樣板示范性工程,近半里程在老撾境內。中老鐵路開通后,將使老撾由陸鎖國變為陸聯國。

          老撾為欠發達國家,不具備鋼材等鐵路建設所需物資的生產能力,物資供應顯得尤為重要。2017年7月,中國鐵物通過公開競標,拿到了為中老鐵路甲供物資提供計劃管理、招標采購、組織供應、質量監控、資金結算、報關、清關等采購供應管理服務及中國云南磨憨物資儲備基地、老撾瑯勃拉邦及萬榮物資儲備基地運營服務、4大類11種甲供物資全程物流配送等服務在內的大單。

          在物資供應過程中,中國鐵物利用熟悉鋼材等物資采購規律的優勢,積極為業主降本增效。

          “比如,我們預判鋼價即將下跌時,就跟鋼廠按照浮動價格結算;預判價格要上漲時,就以固定價格結算”,杜波介紹說,僅此一項就為業主單位節省采購費用近4000萬元。

          在充分考慮多方因素基礎上,中國鐵物為中老鐵路設計了兩條運輸線路,一是從中國北方港口運抵泰國港口,經陸路運抵老撾;二是在云南磨憨基地集結,通過汽車運進老撾境內!爸袊狈戒撈竺懿,價格較低,海運成本和泰國陸路運輸成本也比較低,因此從北方轉運價格總體還低于云南陸路運輸成本,且通關速度更快,因此大宗鋼材是通過這一條通道運進的!倍挪ń榻B說,這一做法得到了業主單位的高度認可,匈塞鐵路、雅萬鐵路、中泰鐵路等業主單位來考察之后,也準備在建設期間復制推廣。

          此外,中國鐵物圍繞鐵路傳統業務,探索建立了油品智能化配送系統,鋼軌全生命周期管理系統,為客戶節約成本的同時,增強了企業的核心競爭力;加強高鐵打磨技術、輪軌保護技術和軌枕技術投入,促進鐵路養護市場成長;開發鐵路廢舊物資循環利用業務,拓展新的利潤增長點。

          與此同時,中國鐵物清醒地認識到,鐵路建設投資增速正在放緩,業務增長空間早晚會觸碰天花板;國鐵集團市場化改革進度正在加快,將會對中國鐵物既有優勢地位帶來較大沖擊。

          因此,在守好主業的同時,中國鐵物也在積極謀劃轉型,朝著新產品、新技術、新市場、新業態發力。

          隨著中國鐵物轉型步伐的加快,油軌等傳統業務的占比不斷下降,現在已經不到40%。

          幾年來,中國鐵物一直在關注國內的物流產業。2020年11月,針對我國物流行業發展面臨的問題和矛盾,中國鐵物還向國家有關部門提報了關于構建現代物流體系的政策建議。杜波說,“我們國家的物流成本高,因為信息不對稱。如果能把現有的倉儲設施、運輸能力整合在一個平臺上,系統自動匹配,就能進一步降低物流成本,提高物流效率!

          而中國鐵物人認為,其在這方面有明顯優勢。徐增堂說,“我們有立足于鐵路網絡完整運輸體系,一帶一路的倉儲物流業務也在積極發展?梢哉f,我們在生產資料領域物流、倉儲方面具備的優勢,不是三五年能培養出來的!

          中國鐵物集團主要領導深刻認識到,作為中央企業必須對接國家戰略,承接國家使命。因此,2020年初的年度工作會上,中國鐵物提出,要以國資委重新確定央企主業為契機,把物流業作為建設生產性服務企業集團的重中之重,逐步培育為中國鐵物的主要業務之一,將中國鐵物發展成為中央企業主要的綜合物流集團。

          新冠肺炎發生后,進一步堅定了中國鐵物在這方面的判斷。

          應對新冠肺炎疫情過程中,央企缺乏大型的綜合性物流平臺,并且航空貨運能力不足、應急儲備能力不足、最后一公里很難解決,F在看來,在央企進一步整合現有資源,形成一個覆蓋全國、具有高度信息化能力,無論是戰時還是平時,都能夠為國家完成重大倉儲物流保障任務的大型物流集團很有必要,在其中如何發揮好作用,是中國鐵物當前最為重要的任務之一。

          除此之外,中國鐵物還積極拓展鐵路之外的物資運輸和倉儲服務,積極實施國際化經營戰略,為中國企業產品出口提供清關、運輸配送等服務。

          一個嶄新的中國鐵物,即將踏上“十四五”的新征程。

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